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买入港股正当时

2022-03-27 09:24 | 来源:未知

 如今可以以历史最低的出价,买进那种10年后利润大概率能大大高于现在,而且10年后前景依旧看好的企业。

 
本刊特约作者 吴镇宇/文
 
2008年,巴菲特曾在《纽约时报》撰写特稿,标题为《买入美国,正当时》。
 
而在中美对抗、俄乌冲突、疫情重燃的今天,我仿照巴菲特的文章,写一篇《买入港股正当时》。
 
我认为,再次大举买入港股的时机到了。
 
没错,我正在继续买入。
 
历史上的时机
 
1997年7月1日零点,《义勇军进行曲》在中国香港地区奏响,举国上下皆欢庆香港的顺利回归。7月2日,泰铢受到以索罗斯为首的国际对冲基金的狙击,“97金融危机”拉开序幕。恒生指数从1997年8月高点16820点开始疯狂下跌,到1998年8月时已经跌到6545点。短短一年时间,恒生指数跌去近六成。在港府入市干预后,1999年11月盈富基金(港府救市时买入的股票基金)上市时,恒生指数已是14189点,较最低点翻倍有余。
 
2008年席卷全球的金融海啸,恒生指数从2007年11月的最高点31897点到2008年10月的最低10676点,跌幅超六成。等到后来经济触底,股市早已大涨。
 
2020年1月,当新冠疫情爆发,全球股市遭遇重挫,恒生指数在当年3月创下新低21139点,一年后最高触及31183点。
 
坏消息带来的极端市场波动是投资者的好朋友。当坏消息肆虐时,正是买入股票的最佳时机。它帮你创造机会,让你可以打折买入一份中国内地及中国香港地区的未来。
 
回顾本世纪恒生指数的走势,从市盈率PE的角度看,比今天(2022年3月15日8.5倍PE)更糟的情况仅有“2001年科网泡沫破裂与911”的7.4倍PE了。
 
 
我们从历史中走来,早已经历过无数看上去非常糟糕的时刻,但长期来看,我们的生活的确越来越好——股市给耐心的、勇敢的投资者带来了巨大的回报。
 
自中国实施改革开放以来,从1979年起,如果我们静下心来,一年一年的梳理,你可以记下一堆一堆发生在中国内地及中国香港地区的问题。我们经历过几次经济衰退和金融危机,经历过非典、新冠疫情等社会和政治事件。然而,恒生指数40年来从1979年的500点,到今天已上涨至约20000点;上证指数也从1991年的100点上涨至如今的3300点。
 
这30-40年来,这么大的涨幅,你可能觉得投资者不可能亏钱。但亏钱的投资者太多了。
 
有些投资者很不幸:当他们感到周围的气氛欢欣鼓舞时,他们买;当他们看到新闻报道感到紧张不安时,他们卖。
 
要知道,我们的国家总是被问题所困扰,但我们国家也总能解决它们。
 
但未来并非一目了然
 
持有现金,等待不确定性消逝、情况更明朗之后做决定不是更好吗?很遗憾,未来永远不会一目了然。
 
除非你在特定的有利时间点碰巧有现金在手,否则你是不可能因为市场的极端情况而受益的。
 
但有一点我可以肯定,这种糟糕的体验——企业的股价弱于企业的业绩给投资者带来的糟糕体验——不会一直无限期的持续下去。若我们回顾恒生指数及国企指数的走势,很容易发现本轮始于2021年初的下跌,在本世纪里比这更糟的仅有2008年全球金融危机了。
 
“明天可能比今天更糟糕”,这种可能性一直存在,特别是在目前中美对抗、俄乌冲突、疫情重燃的此时此刻,未来的确看起来非常不确定。许多投资者因为害怕这种不确定性,害怕股价继续下跌,选择了降低仓位——而这些投资者,往往与那些在市场正常运行时,信誓旦旦地说出“未来必将如此”的投资者,是同一批人。
 
诚然,我无法预测股票市场的短期波动,不清楚股市在未来一个月、半年、一年以后是涨是跌,但有一点我可以确定:当情况好转、投资者情绪从悲观转向乐观时,很多股票不会再是目前这个价格。那些正在等待更好的股票价格买入点的投资者,很有可能继续保持观望,直到下一轮上涨持续了很长一段时间。
 
“等到知春鸟报春的那一刻,其实春天已经快过去了。”
 
大胆击球
 
巴菲特曾说:“别人贪婪时恐惧,别人恐惧时贪婪。”
 
当市场中弥漫着悲观恐慌情绪时,当富有经验的投资者都感到了恐惧时,当那些曾经高高在上的真正的好公司的股价也随市场泥沙俱下时……正是检验投资者是否为真正的价值投资者的时刻。
 
一方面,有很多公司缺乏竞争优势、缺乏自身造血能力、资产负债表情况糟糕、管理层道德不佳……投资者对这类公司保持谨慎没有错误;另一方面,中国仍有很多公司前景光明、竞争优势强大、资产负债表优秀、经营状况良好、管理层靠谱……投资者对这类公司感到恐慌毫无道理。
 
短期来看,好公司暂时陷入困难,盈利出现下降完全是正常情况。但如果你把投资周期拉长到5年、10年、20年,大多数好公司将继续创造盈利纪录。因为每一只股票都代表一个公司,如果一家好公司遭遇了暂时的困境,那会有千千万万的员工来重塑企业的竞争力,力争尽快走出泥潭,再创辉煌——而投资者需要做的,就是事前筛选与事后信任。
 
价值投资鼻祖格雷厄姆说过,并且历史已经无数次证明过:“短期内市场是台投票机,但长期来看,它是一台称重机。”价值投资者之所以能持续成功,那是因为他们牢牢抓住成功的企业不放手——市场迟早会反映企业的价值。当市场陷入疯狂时,这一老掉牙的经典论述在未来仍会有效。
 
投资真正的诀窍,就是找到那些显而易见的、明显的机会——从成千上万的公司里,找到“优质、低估、管理层全心全意为股东服务”的公司,在出现明显的错误定价的时候,大胆击球吧!
 
买什么?
 
长期来看,现金实际上并不能创造利润。我们看到了越来越多的国家,正在采取的政策,加剧了现金的真实贬值速度。持有现金,长远来看,是一种亏损性的投资方式。
 
相对于未来的种种不确定性,决定投资者未来回报的最重要因素,是企业的未来和投资者的出价。而如今,我们可以以历史最低的出价,买进那种10年后利润大概率能大大高于现在,而且10年后前景依旧让我们看好的企业。
 
它们具有如下特点:业务主要在中国内地;良好的盈利能力和“吸金”能力、拥有健康的资产负债表;管理层对未分配利润的再配置有着良好的历史记录,且管理层以股东的长期利益至上;目前估值处于历史的最低区域。
 
无论如何,股市的走向并非我们所能理解的,为了现在不理解而且将来也不会理解的大市走向,放弃理解的、有利可图的投资,我们觉得是没有道理的。
 
我从事投资工作十年来,一次股灾也没落下,但相比十年前,生活和财富在变得越来越好。回顾自己的投资,过去盈利的很大一部分是在市场恐慌之际,其他投资者无脑卖出时所奉上的,这一次,会是历史的重演?还是命运的终点?
 
就让我再一次怀着对美好生活的向往,对投资的热爱,在投资者感到最艰难、最恐惧的时刻永不气馁,勇往直前——运气好的话,顺便赚点钱吧。
 
(作者微信公众号:一朵喵说)

编辑:admin

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